配资门户网官网复盘锂电产业链涨价：当前时点类似20Q4，量利双升可期

在经历了长达三年的价格下行与盈利挤压后配资门户网官网，锂电产业链正在重新站上一个关键时间窗口。

东吴证券在最新行业深度报告中，通过系统复盘2020–2022年锂电产业链的完整涨价周期指出：当前产业所处阶段，与2020年四季度高度相似——需求超预期启动、价格处于底部试探期、企业盈利处在历史低位，但扩产意愿显著受抑

在这一组合条件下，产业链有望重新进入“量利双升”的修复通道，而非简单的情绪性反弹。

回看 20–22 年：一轮由需求超预期触发的系统性涨价

复盘上一轮锂电涨价周期，其核心并不在于单一材料的供给冲击，而在于需求连续两年超出市场预期

2020 年下半年起，国内新能源车销量迅速修复并加速放量，渗透率从 4%–5% 快速提升至接近 10%。以宁德时代为代表的龙头电池厂商，多次上修排产指引，21–22 年行业出货最终均显著超出年初预测。在需求持续超预期的背景下，产业链价格体系开始自下而上松动。

从涨价节奏看，上轮周期呈现出清晰的传导路径：

电解液（六氟磷酸锂）率先启动 → 碳酸锂小幅反弹 → 正极、负极加工费上行 → 碳酸锂进入主升浪 → 电池与整车端全面涨价

其中，六氟磷酸锂价格自 2020 年三季度底部 7 万元/吨起步，至 2022 年初最高触及 58 万元/吨；碳酸锂则在 21 年下半年供需错配叠加补库行为下，价格涨幅远超市场预期，一度冲高至 60 万元/吨。

更重要的是，在需求强势的阶段，中游对上游涨价具备较强的传导能力

电解液、电池端利润显著扩张；正极材料企业在“m-1 定价”机制下，通过库存收益放大盈利弹性；整车厂在销量快速放量阶段，亦能将成本压力顺利转嫁给终端消费者。为什么说“现在更像 20Q4”？

东吴证券认为，当前产业所处的位置，与 2020 年四季度在多个关键维度上高度相似。

第一，价格与盈利所处位置更低。无论是六氟磷酸锂、正极加工费，还是碳酸锂价格，当前均显著低于上一轮周期启动前的水平，且行业盈利低位已持续近三年，企业涨价诉求明显强于 2020 年。第二，扩产意愿显著弱于2021 年。与上一轮周期中“边涨价、边大规模扩产”不同，本轮行业在经历产能过剩与资本开支收缩后，新增供给释放明显放缓。东吴证券测算，2026 年关键环节供需紧张度约为 80%–90%，虽然不及 2021 年的极端紧缺，但已足以支撑价格弹性。第三，需求端的“超预期”正在重演，只是结构发生变化。本轮需求增量的核心并非新能源车单一拉动，而更多来自储能的持续放量。储能对价格更为敏感，但在当前成本结构下，即便电池价格上涨 4–5 分/Wh，对项目 IRR 的影响也相对有限，这为中游材料与电池端的价格修复提供了现实空间。